yzx118的投资理财博客

     到今天为止，招商银行占我整个A股的市值的比重高达60%以上，是当之无愧的重仓股。在2008年我只有一种操作：买入。下面是具体的记录：

日期          招商银行股价   当天收市上证      买入份额占比   买入金额占比

    以上各次买入招商银行的平均成本为19.73元。上面的这些操作并无任何抢眼之处。今天看了，我自觉有一得和一失。巴菲特说，别人贪婪时他恐惧，别人恐惧时他贪婪。我至少是照着这个原则在进行了。按照李驰的说法，也许可以算作入门了，一笑。

    至于失败之处，还是估值的问题。估值涉及的问题，牵涉很多很广，有很多案例甚至很难清楚估值。在这里我不打算具体展开。我这里先用一个非常粗略的估值结果来讨论。以2008年招商银行公布的三季度业绩为基准，假设2008年招商银行第四季的业绩与2007年第四季的业绩相同，推算其2008年业绩为1.50元（过几天，招商银行的2008年业绩就要发布了，也许这个推算要贻笑大方了）。我们假设其合理的PE为20倍（当然这也是个颇具争议的假设），则其合理估值为30元。我们先接受这个假设结论，再来看上面的买入记录。以合理估值的70%作为安全边际，这买入价格应该在21元以下。而从上面表格统计可知，在20元以上，已经付出了超过了70%的总金额。也许得到的经验和教训就是：1）强调估值而不是已经从高点回调了百分之好几十了，心理觉得降得差不多了；2）永远留足够多的现金；当前段时间，看到港交所跌到60元港币下方，汇丰跌破四十港元的时候，没有了现金的感觉真是难熬啊。

    虽然买入价格不算诱人，但我还是很满足。招商银行在这季度的上涨行情表现也可以算是落后，将近50%而已。我知道它几乎不肯能成为大幅上涨的领头羊。目前的计划是继续持有，到达合理估值后考虑减少一些仓位。其余的也许可以稍微享受一下市场溢价的好处吧。